机构加起“杠杆”来,比小散都狠:三券商累计新增借款达40%信披线,不只是瞄准春季行情这么简单

摘要:北京时间20200125关于【机构加起“杠杆”来,比小散都狠:三券商累计新增借款达40%信披线,不只是瞄准春季行情这么简单】的具体情况和说明,让www.qmndfjj.cn新闻频道以图文形式为您慢慢道来。

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图片来源:摄图网

“杠杆”一词,在资本市场上,令人又爱又恨。无论是普通投资者还是实体企业,用好了杠杆,事半功倍;一时步子迈得太大,则可能被杠杆自伤其身。

《每日经济新闻》记者注意到,近期,以稳健著称的证券行业出现了“加杠杆”苗头,多家上市券商因累计新增借款达到信披标准而发布了相关公告。“一年之计在于春”,券商们纷纷“加杠杆”是为节后的春季行情做准备吗?记者对此展开了调查。

三家券商公布新增借款达到“40%”信披线

1月7日,华鑫股份因全资子公司华鑫证券2019年累计新增借款超过其2018年年末净资产的百分之四十,而在上交所发布公告。去年11月6日,华鑫股份才因华鑫证券累计新增借款超过其上年末净资产的百分之二十,而发布了提示性公告。

这意味着不过两个月时间,华鑫证券的新增借款就快速上升,以致达到了信披标准。

公告显示,截至2019年12月末,华鑫证券借款余额58.37亿元,累计新增借款23.10亿元,累计新增借款占上年末(即2018年末)经审计净资产比例45.63%。新增借款来源主要为公司发行债券,及收益凭证余额增加等。

截至2019年12月31日,华鑫证券发行债券(包含公开发行公司债券、非公开发行公司债券、次级债券等)余额较2018年年末增加10.84亿元,变动数额占上年末净资产的21.41%,主要为发行公司债所致。其他借款余额则较2018年年末增加12.26亿元,变动数额占上年末净资产的24.22%,主要为收益凭证余额增加9.46亿元,两融收益权转让融资累计新增借款4.8亿元,次级债务减少2亿元。

上述华鑫证券的公告并非个案。1月20日,华泰证券亦同样因为2019年累计新增借款超过2018年年末净资产百分之四十而发布公告。华泰证券上一次达到“20%”信披标准是在2019年10月17日,也就是说,三个月时间内华泰证券又经历了一次“加杠杆”。

图片来源:证金公司

去年前三季度杠杆率东方证券最高、国金证券最低

此外,如果再拉长时间轴来看,去年前三季度,即使在A股市场环境震荡明显的情况下,券商总体“加杠杆”的态势也已经初现端倪。

东方财富Choice金融终端统计数据显示,去年前三季度,36家上市券商中,有25家资产负债率上升,而且一些原本资产负债率不高的区域性券商资产负债率上升速度最快。例如,南京证券2018年年底资产负债率仅为56.8%,到2019年三季度末资产负债率大幅上升至67.83%,增加了11.03个百分点,增幅最大。其次是红塔证券,同期资产负债率由57.87%上升至67.40%。华西证券位列第三,同期资产负债率由60.67%上升至69.67%。

图片来源:东方财富Choice

如果用(资产总额-客户资金余额)/所有者权益来估算杠杆率,亦能得到相似结论。在36家上市券商中,同期共有20家券商的杠杆率出现上升。上升最快的是华西证券,从2018年底的2.01上升至2019年三季度末的2.70,上升了约0.70。其次是红塔证券,同期由2.25增加至2.91,上升了约0.57。

据此推算,截至2019年9月30日,东方证券、国海证券、海通证券杠杆率最高,均超过了4,数值分别为4.30、4.15和4.04。杠杆率最低的是国金证券,为1.94。

仅仅备战春季行情?不!“加杠杆”是长期趋势

于券商而言,通过各种方式进行筹资,尽管会付出一定资金成本,但如果遇到市场行情走好,自然也可以获得更多利润。以券商融资融券业务为例,目前各大券商标准融资利率为8.35%,如果券商按照3.5%的年利率进行筹资,每当融资余额增加100亿元,就将获得4.85亿元税前利息净收入。当然,如果市场需求不足,借来的款项未能找到好的去处,则券商自然要因负担资金成本而损失利润。

华鑫证券的母公司——华鑫股份相关人士对记者表示,之所以2019年下半年以来公司会增加有息负债融资,是考虑到市场优质融资主体的融资成本逐渐降低。“华鑫证券运用债权融资与股权融资相结合的方式,合理利用财务杠杆,在华鑫股份给予增资的同时适度提升公司融资比例,稳固公司资金链。同时在控制资金成本方面,公司重视融资渠道的拓展,努力实现融资渠道多元化,降低融资品种集中度和融资期限集中度,进一步优化公司财务结构。从目前情况来看,公司融资实现了债权融资与股权融资相结合、长期融资与短期融资相结合、银行间市场与交易所市场相结合的局面,为公司持续稳健发展提供了有效支撑。”

而对于“杠杆”上升后华鑫证券2020年的战略重点变化,华鑫股份相关人士表示,仍将围绕“金融科技引领业务发展”战略,积极向金融科技经营方向转型升级。此外还预备进一步提升大固收类业务、量化投资类为主的主动投资管理业务的规模。

某大型券商非银金融分析师亦对《每日经济新闻》记者表示,自2015年6月之后,由于监管趋严,整个券商行业经过了一轮“去杠杆”过程,近三年券商杠杆率一直在低位徘徊。随着去年8月监管松绑和市场需求,券商行业“加杠杆”是大势所趋。与海外投行相比,内地券商杠杆水平非常低,如美国的投行杠杆率水平可以达到10倍以上,但这部分也与海外的监管环境与混业经营有关。另外,要提高券商盈利能力即净资产收益率,“加杠杆”是必要的途径。内地券商需要做强做大,才能在金融开放之下更好地迎接海外投行竞争。

目前时值券商业绩披露窗口期,作为A股各大行业中业绩增长确定性预期最强的行业,各大分析师也对券商板块表示看好。

华金证券经过测算后指出,2019年可比34家上市券商预计营收合计3734亿元,同比增长41%,预计归母净利润1054亿元,同比增长82%。华金证券同时指出,随着全面注册制的推行,资本市场深化改革下,以投行为代表的券商业务集中度有望进一步集中。“目前行业格局远未固化,预期行业延续激烈竞争。看好头部券商基于强大的综合实力,将持续受益于行业集中度提升,而中小券商差异化发展加速形成中。依次推荐中信证券、广发证券、国泰君安、海通证券。”

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